大湾区发展的经济意义

湾区，是由一个海湾或相连的若干个海湾、港湾、邻近岛屿共同组成的区域，是发展条件最好的、竞争力最强的城市群，比如东京湾区、纽约湾区、旧金山湾区都是世界公认的知名三大湾区。中共中央、国务院在2019年2月印发 《粤港澳大湾区发展规划纲要》，远期展望到2035年，建设粤港澳大湾区，既是新时代推动形成全面开放新格局的新尝试，也是推动“一国两制”事业发展的新实践。

《纲要》中针对市场开放指出，须加大对外直接投资和引进外资，要发展成为“一带一路”建设的重要支撑，为提升大湾区国际竞争力、更高水平参与国际合作和竞争拓宽了新空间。

大湾区资本市场表现

全球大型证券交易所主要有美国纽约证券交易所、纳斯达克股票交易所、日本交易所、上交所、港交所、英国伦敦证券交易所和深交所等。从交易所来看，大湾区现有香港交易所、深圳证券交易所以及广州期货交易所三个核心资本市场平台，以及广东、前海股权交易中心两个区域性股权市场运营机构 。

数据显示，截至2022年2月底，港交所拥有上市公司2584家，市值65.82万亿港元；深交所有上市公司2600家，市值37.02万亿元人民币。此外，广东、前海股权交易中心现有挂牌及展示企业分别达1.88万家、7314家，均位居国内区域性股权市场前列。

借GDR发行布局海外市场

除中国资本市场外，随着中国国际地位和影响力的不断提升，加大海外布局的必要性逐步凸显，“走出去”进程提速。在企业走向国际的“桥头堡”大湾区内，企业借助全球存托凭证（GDR）发行强化全球市场布局简称热潮。

2022年2月11日，证监会发布了《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，全球存托凭证（GDR），亦称“国际存托凭证”，是存托凭证（DR）的一种，在全球公开发行，可在两个或更多金融市场上交易的股票或债券。

发行GDR可以拓宽公司的境外融资渠道，为公司一次性募集较大规模的外币资金，从而为开展境外项目的投资建设和并购计划提供便利。此外，企业发行GDR能够提升其在国际市场上的品牌影响力，在境外的上下游产业链、供应链与业务伙伴群体中形成广告效应，为企业长远发展以及国际化战略打下坚实基础，这也是企业国际化进程的重要一步。

截至2023年7月，共有25家境内上市企业获得GDR发行核准或已GDR上市。从企业规模来看，发行GDR的上市企业A股市值均在100亿元（人民币，下同）以上。从上市交易所来看，共有19家境内企业在瑞士证券交易所发行GDR，6家在英国伦敦证券交易所发行。

其中位于大湾区的明阳智能、格林美和健康元三家广东企业在伦交所和瑞交所成功发行，实现两地上市，顺利进入国际资本市场。值得一提的是，明阳智能和健康元都是致同中国长年服务的A股客户。

作为证监会《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》出台后的首个落地项目，明阳智能GDR是中国A股上市公司用好国内、国际“两个市场、两种资源”融资发展的标志性范例，也是中国资本市场制度型对外开放的典型案例之一。致同中国组建国际化团队，专业高效助力明阳智能GDR境外上市，助力其打开国际资本市场，2022年7月发行时亦是2022年以来伦交所融资最大规模的项目。

致同中国助力中国企业走进全球资本市场

发行全球存托凭证，成为A股市场融资新渠道。今年以来，境内企业“出海”监管制度规则及相关配套指引不断完善。5月16日，证监会发布GDR监管指引，对GDR的定位、申请程序、规则适用、材料要求等作出规定，明确将GDR境内新增基础股票的发行纳入注册管理，并由交易所参照上市公司向特定对象发行股票的程序进行审核。同时，证监会表示，支持具有一定市值规模、规范运作水平较高的境内上市公司，通过GDR募集资金，投向符合国家产业政策的主业领域，满足海外布局、业务发展需求。

为落实指引相关要求，致同中国将根据已有客户服务经验和相关政策的深刻解读，切实协助企业做好GDR境外上市备案管理与全面实行注册制的衔接及境外发行GDR阶段的信息披露要求，顺利推进境外上市进程。

上市企业可以通过发行GDR进入国际资本市场，迅速确立了自己的国际形象，但同时也是一个复杂而重要的决策和过程。加强全过程信息披露监管也是修订的重要内容之一，专业机构需要密切关注企业信息披露的全过程，确保信息的真实、准确、完整性，提供专业意见和建议，帮助企业履行信息披露义务。

（本文作者为致同审计合伙人路静茹）