致同香港最新发表的《亚洲私募股权投资观点2023》指出，投资者对亚洲私募股权行业2023年的前景仍然审慎乐观。投资者虽然忧虑利率上升、通胀可能继续加剧、经济前景仍然不明朗，以及欧美等世界主要市场可能会发生经济衰退等诸多挑战，但中国放宽新冠肺炎疫情的防控政策，并恢复通关，可望催化其市场反弹，开拓更多潜在机会。此外，干火药 (dry powder，是指已募得但尚未投资的资金)水平仍然高企，所以企业收购价格倍数很可能仍将普遍偏高。

致同咨询法证调查服务主管合伙人汤飚先生表示：「我们认为，潜在的欧美经济衰退将拖低资产的估值，令其更具投资吸引力，因此或成为驱动全球私募股权投资市场发展的重要因素。此外，中国放宽疫情防控政策，撤销出入境限制，增强了我们对中国资本市场的信心。」

汤飚先生补充说：「面对宏观经济诸多不明朗因素，私募股权投资公司及投资者正在检讨投资组合的表现，并且以基金战略平衡调配投资组合，从而分散投资风险，例如投资于私募股权二级市场基金、参与共同投资，以及数家私募股权投资公司共同收购企业的俱乐部式交易等。」

中国恢复通关，将改变全球经济前景，并开拓更多潜在机会

于2022年，日本和印度成为私募股权投资者最热衷的亚洲市场。于日本，大型综合企业东芝和日立欲图振兴，以卖断控制权或剥离非核心资产，重组其业务组合，并且投资软件公司，为投资者造就了良机；于印度，数码化日趋普及，可能因而大大增加了科技行业对投资者的吸引力。 

中国于去年私募股权投资者热衷的亚洲市场排行中，名列第三。国家实施严厉的清零抗疫政策，整顿科技行业的监管政策引发不明朗因素，并且与个别国家的经贸纠纷和地缘政治紧张局势加剧，是导致投资者对中国的兴趣下降的主要原因。

然而，中国放宽疫情防控政策，将大大改变全球经济需求的展望，也将有力支持经济于2023年反弹。虽然中国的政策改变来得突然，可能会于短期造成一些混乱，但也将令供应链逐渐回复畅通和舒缓通胀，将有利世界商品价格走势。

汤飚先生表示：「投资者可能以守势开展今年的部署，但预期将会因连串潜在机会展现而改变投资取态。中国放宽疫情防控政策，撤销出入境限制，可引发国内消费增加和中国于亚洲区域贸易的占比上升，因而造就非常吸引的投资机会。人民币私募股权投资公司的资产管理规模已于2022年第四季度呈强劲增长趋势。」

科技、媒体和电信（“TMT”)、实业及化工、制药、医疗和生物科技行业机遇处

TMT、实业及化工、制药、医疗和生物科技等行业预期会继续呈现投资机会。科技应用在东南亚各国迅速普及，刺激了对TMT行业的投资意欲。印度尼西亚和新加坡等国家的科技领域交易之成功案例，激发投资者发掘菲律宾、马来西亚、越南和泰国等其他东南亚国家的机遇。  

至于实业及化工行业，投资者日益偏好半导体行业，而中国在该行业是增长最快的国家。中国矢志要建立自给自足的半导体产业链，也造就了大量机会。中国的制药、医疗和生物科技行业的发展，也因为当地的生物制造企业具备低成本的优势，以及科技和基础设施方面的雄厚实力，而日益壮大。   

致同香港咨询总监叶芸女士表示：「新科技触发的产品和服务革命，因疫情的推动而取得了长足的进展，于近年也令医疗行业发生根本变化，加上制药、医疗和生物科技行业有较高的回报，整个行业仍然受投资者追捧和充满韧力。我们预期中国的高端医疗仪器和创新药物发展将会加快。」

较难退出投资的市况，将令私募股权二级市场更活跃

内地与香港的首次公开招股活动于2022年非常淡静，令私募股权投资者难以退出投资。在港新上市的公司于2022年减少8%至90间，而首次公开招股所筹集的资金，则因大型招股活动数目减少而下挫70%。在中国内地，较低的通胀和宽松的货币政策令当地首次公开招股市场筹集的资金于2022年上升7%，虽然首次公开招股活动的数目却下跌24%。

叶芸女士表示：「投资者从过往前景不明的时期汲取了教训，在市场增长放缓和较难退出投资的市况下，投资取态趋于谨慎。然而，私募股权二级市场则因能为投资者提供流动资金，尤其在现时市况更为关键，故预期私募股权二级市场活动于2023年更趋活跃。私募股权投资公司组队一起进行俱乐部式交易，能够分享洞见与专长，该类交易因能让投资者控制风险和摊分投资的下行风险而呈上升趋势。」

私募股权投资公司在进行交易时更多考虑环境、社会和企业管治（ESG）因素

因应投资者对ESG的期望日高，私募股权行业越来越重视相关方面的合规情况和要求，在进行交易时更多考虑ESG因素。投资者在做ESG投资决定时，首先考虑投资政策和战略的转变，而风险管理也是其相关考虑的因素。       

虽然亚太市场ESG的发展和监管一向被认为落后于欧美市场，但其在制定新的ESG披露规定和对基金的相关新规定方面已经加快了步伐。然而，亚太区的ESG监管情况是诸国各自为政，导致欠缺标准化的问题持续。为抢占ESG最新发展趋势的先机，企业和私募股权基金应继续在上述领域投放资源。

汤飚先生总结：「欠缺统一的标准和一致的监管，可能是导致企业不太愿意符合ESG规定的主要原因，但是在进行交易时考虑ESG因素，证明能够增添价值，更何况近来演进的ESG新规定，将会明显改善企业的信息披露和透明度，从而提升企业的潜在投资价值和投资者的信心。」

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